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热点伏击:卫星导航即将发射?(2)

  公司形成了以卫星综合应用系统总体为核心,以卫星通信、卫星导航、卫星遥感等领域的系统集成与产品制造为支撑,为国防、行业、区域用户和国际市场提供基于天基资源的综合信息化整体解决方案、系统集成、产品研制和运营服务,并向智慧城市、工业(企业)信息化、智慧健康等领域拓展服务。公司是我国军用北斗终端的重要供应商之一,卫星遥感技术在数字城市建设等领域已得到多个应用,移动通信领域是国内“动中通”产品主流供应商并在鸿雁卫星产业发展中承担重大任务,未来应用前景广阔。

  国企改革是大势所趋,有望受益资产证券化进程:

  国企改革是一个长期过程,但改革逻辑正在逐步兑现,军工领域的国企改革正步入全面攻坚实施阶段。资产证券化是国企改革的重要组成部分,2019年期间南北船合并和船舶类资本运作,有望带动军工行业资产证券化进程。航天科技集团利润总额口径的资产证券化率不到10%(2018数据),公司作为航天科技集团五院旗下卫星资产上市平台,长远来看有望受益于航天科技集团资产证券化进程。

  公司是我国卫星产业的领军企业,而我国卫星产业正在驶入发展的快车道,公司未来有望充分受益于我国航天产业的发展红利。

  预计公司2019-2021年分别实现营业收入 77.36亿元、82.37亿元和88.27亿元,分别实现归母净利润4.32亿元、4.73亿元和 5.17亿元,对应EPS分别为0.37元、0.40元和0.44元。

  海格通信(行情002465,诊股)北斗导航业务快速发展 盈利能力提升

  公司2019年营业收入和归母净利润同比分别增长11.20%、19.32%,基本符合预期,主要原因在于公司聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,务实推进各项经营管理工作,实现整体经营业绩稳步增长。根据公告,2020Q1公司营收和归母净利同比分别增长4.07%、1.36%。期间费用率同比下降3.03pct,政府补助等非经常性损益带来收益 4731万。我们认为,公司生产经营有序,新冠疫情影响有限,回款多集中在Q4,全年业绩持续增长可期。

  北斗导航先行者,实现全产业链布局:

  2019年,公司重点突破北斗三号核心技术,抢占北斗三号核心技术高地,率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局,

  积极拓展民用市场,推出系列化智能穿戴设备及行业应用终端产品,已在多个行业客户中得到广泛应用。

  北斗三号在全球组网及芯片突破后,将在政府、行业和大众市场迅速铺开,释放巨大市场空间。公司作为北斗导航先行者,或将深度受益,全产业链布局的回报价值显著。

  拓展民品市场,打开成长空间:

  航空航天领域积极开拓民用市场,与西飞、机构客户签署模拟器研制合同,拓展民用飞行器模拟器业务市场;抓住民航装备国产自主化机遇,拓展了北京大兴国际机场等战略客户,打破外国厂商垄断局面;在成都设立公司,主要为国际航空发动制造商 GE、RR 等公司提供发动机零部件制造。“北斗+5G”,依托高精度导航芯片,打造面向各种应用场景的高精度产品和服务,应用前景广阔;开辟北斗时空数据在智慧城市领域的应用,在广州市推广的国家级示范应用项目,已覆盖重点行业领域,后续可带来一系列的新业态,持续提供精准时空服务。

  预计公司2020年至2022年归母净利分别为6.64亿、8.32亿和10.71亿,EPS为 0.29元、0.36元和0.46元,当前股价对应PE为 42x、33x和26x。参照行业可比公司,公司有一定估值优势。公司四大业务齐头并进,具备高估值的北斗导航业务进入快速发展期,业绩增长持续性较强。

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